資本市場如何看待廣電5G？ 機(jī)遇大于挑戰(zhàn)！

2019年6月6日，工信部發(fā)放了四張5G商用牌照。出人意料的是，除三大運(yùn)營商以外，中國廣電一同入局，成為5G開局的第一匹黑馬?；蛟S是行業(yè)低迷已久，中國廣電獲得5G商用牌照以后，資本市場上對(duì)此頗為激動(dòng)。部分廣電系上市公司的股價(jià)上漲，多家公司的股票出現(xiàn)漲停。

毋庸置疑，5G將引領(lǐng)新經(jīng)濟(jì)浪潮，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新高鐵。但是在5G這片新藍(lán)海之中，廣電的機(jī)遇在哪?是否值得資本市場的青睞?天風(fēng)證券通信行業(yè)首席分析師唐海清深度剖析了資本市場角度廣電在5G領(lǐng)域的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

5G引領(lǐng)新經(jīng)濟(jì)浪潮

“要想富，先修路”。針對(duì)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)，十九大作出重要論斷：我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段?！巴苿?dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，要把重點(diǎn)放在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)上”。全國兩會(huì)期間，習(xí)近平總書記就推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作出戰(zhàn)略部署。目前不管是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，還是新興產(chǎn)業(yè)開拓，都離不開高速網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。

5G帶來的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益將超乎想象。多家機(jī)構(gòu)對(duì)5G的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)有所預(yù)測，中國信通院預(yù)測5G對(duì)中國經(jīng)濟(jì)直接貢獻(xiàn)2.9萬億，間接貢獻(xiàn)10.6萬億;高通預(yù)測2020-2035年5G相關(guān)業(yè)務(wù)場景將有12萬億美金規(guī)模;HIS數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)全球2020-2035年將有24萬美金規(guī)模的5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并帶動(dòng)90萬億美金的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)。

與此同時(shí)，5G與各行各業(yè)深度融合，帶來“萬物互聯(lián)”的新機(jī)遇。3GPP對(duì)5G三大應(yīng)用場景的定義為eMBB、mMTC和URLLC。其中，eMBB對(duì)應(yīng)的是3D/超高清視頻等增強(qiáng)型移動(dòng)寬帶，也就是移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)場景;mMTC和URLLC都屬于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)場景，其中mMTC對(duì)應(yīng)的是大規(guī)模機(jī)器類通信，而URLLC對(duì)應(yīng)的是如無人駕駛、工業(yè)自動(dòng)化等需要低延時(shí)高可靠連接的業(yè)務(wù)。

從全球市場來看，中國、韓國、美國、日本處于全球5G整體準(zhǔn)備進(jìn)度的第一梯隊(duì)，而歐洲的主要國家德國、英國、法國則全被擠到了第二梯隊(duì)。目前，我國在5G領(lǐng)域一馬當(dāng)先，網(wǎng)絡(luò)、設(shè)備、終端等早已準(zhǔn)備就緒。5G商用已經(jīng)起航。

5G前夜之現(xiàn)狀

手握5G商用牌照之一的中國廣電對(duì)于5G也是期盼已久。但是對(duì)于廣電行業(yè)來說，當(dāng)下面臨的挑戰(zhàn)，才是不得不脫離舒適區(qū)，進(jìn)軍5G市場的重要因素。

唐海清指出，目前，有線電視數(shù)字化率已經(jīng)臨近天花板，并且在IPTV和OTT的競爭下用戶流失嚴(yán)重。根據(jù)工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年我國有線電視用戶規(guī)模約2.23億戶，同比下降11%，占比連年下滑。IPTV用戶規(guī)模約1.55億戶，同比增長27%。OTT TV用戶規(guī)模在2018年達(dá)到約1.64億戶，同比增長48%。同時(shí)大量用戶被互聯(lián)網(wǎng)分流，用戶觀看電視時(shí)間持續(xù)下降，新型娛樂占比提升。

近日，廣電網(wǎng)絡(luò)相關(guān)上市企業(yè)均已發(fā)布了2019年三季度業(yè)績報(bào)告，凈利普遍縮水 部分為虧損狀態(tài)。在第三季度中(7~9月)，大部分企業(yè)營收狀況不及去年同期，僅有三家為正增長。其中歌華有線第三季度凈利潤與去年相比，縮水了1億多元人民幣;廣西廣電則虧損了2千余萬。

不僅如此，廣電行業(yè)還面臨本身數(shù)字化觸頂天花板，地方割據(jù)嚴(yán)重的問題。截至2018年年末，有線電視數(shù)字化率已達(dá)到87.7%的較高水平，臨近天花板。1983年開始我國有線電視行業(yè)“四級(jí)辦臺(tái)”，1999年開始“臺(tái)網(wǎng)分離”，2005年開始“一省一網(wǎng)”。2016年開始提出“全國一張網(wǎng)”，但是進(jìn)度很緩慢，地方割據(jù)嚴(yán)重，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)落后。

5G建設(shè)路漫漫

部署5G網(wǎng)絡(luò)，對(duì)于三大運(yùn)營商來說尚且心有余而力不足，電信聯(lián)通都選擇了“抱團(tuán)取暖”，而從更現(xiàn)實(shí)的角度來看，廣電建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)更是困難重重。對(duì)此，唐海清列舉了廣電主要面臨的三大挑戰(zhàn)。

挑戰(zhàn)一：投資規(guī)模過大

科技委韋樂平主任曾指出，截止2018年中三大運(yùn)營商建設(shè)4G基站417萬個(gè)。4G基站(包含小基站，占比約15%)，總投資預(yù)計(jì)8500億。5G投資規(guī)模粗算：1.77*417*(1-15%)=627萬個(gè)基站，假設(shè)5G基站成熟，單價(jià)為4G成熟2倍，則保守投資額為 1.77*(1-15%)*2*8500億=25576億。假設(shè)小基站頻段27Ghz，全覆蓋需要數(shù)量108倍4G站，假設(shè)只要1/10，假設(shè)投資2萬一站(含工程)，417*108*1/10*2=9007億。無論是對(duì)于運(yùn)營商而言，還是中國廣電來說，這都是一個(gè)驚人的天價(jià)投資。

挑戰(zhàn)二：運(yùn)營商布局相對(duì)成熟

在2019年中國國際信息通信展覽會(huì)上，工信部與三大運(yùn)營商舉行了5G商用啟動(dòng)儀式。同日，中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通正式發(fā)布各自的5G套餐，開展5G業(yè)務(wù)。和運(yùn)營商相比，廣電的5G商用之路尚在探索之中。

中國移動(dòng)以5G+新型智慧城市為主題，推動(dòng)5G三大應(yīng)用場景下各類新應(yīng)用和生態(tài)體系落地：5G應(yīng)用不止于高速數(shù)據(jù)通信，還包括廣覆蓋大連接、超低時(shí)延高可靠兩大場景。因此中國移動(dòng)在新型智慧城市的大框架下，發(fā)布5G三大應(yīng)用場景相關(guān)的應(yīng)用和生態(tài)體系。

中國聯(lián)通以“聯(lián)通5G智見美好未來”為主題，展示智慧5G、智慧冬奧、智慧城市、智慧家庭、智慧終端5大板塊：聯(lián)通5G布局以智慧家庭、智慧城市等先期可快速落地的應(yīng)用和生態(tài)為核心，推進(jìn)5G應(yīng)用成熟。

中國電信以“你的智慧未來”為主題，展示智慧家庭、智慧社區(qū)、智慧城市、智慧工業(yè)、云網(wǎng)融合5大板塊：電信此次展出了涵蓋政務(wù)、制造、交通、物流、教育、醫(yī)療、媒體、警務(wù)、旅游、環(huán)保等5G應(yīng)用場景。

挑戰(zhàn)三：國網(wǎng)整合滯后、人員經(jīng)驗(yàn)匱乏

唐海清指出，國網(wǎng)整合緩慢，有可能錯(cuò)過5G好時(shí)機(jī)。我國運(yùn)營商將在2020-2022完成5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋。同時(shí)，廣電還面臨專業(yè)人員經(jīng)驗(yàn)匱乏，沒有建網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)、沒有運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。此外，廣電的數(shù)據(jù)中心匱乏。沒有足夠數(shù)據(jù)中心，網(wǎng)絡(luò)訪問將非常緩慢，網(wǎng)間結(jié)算開銷巨大。

機(jī)遇何在?

雖然困難重重，但在唐海清看來，廣電行業(yè)的5G機(jī)遇猶存。他認(rèn)為5G和云協(xié)同將給廣電行業(yè)帶來變革。

他指出，廣電5G試驗(yàn)網(wǎng)將綜合利用700MHz、4.9GHz及3.3-3.4GHz頻率開展混合組網(wǎng)，同步推動(dòng)云網(wǎng)協(xié)同，以統(tǒng)一的廣電云基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)綜合承載5G核心網(wǎng)、有線無線融合媒體服務(wù)平臺(tái)，核心網(wǎng)節(jié)點(diǎn)與中國廣電云平臺(tái)協(xié)同分區(qū)部署。

5G大帶寬、低時(shí)延網(wǎng)絡(luò)能力本身將催生海量的4K/8K、AR/VR等高清視頻內(nèi)容，同時(shí)，5G網(wǎng)絡(luò)承載能力與云端結(jié)合，還將對(duì)媒體行業(yè)的采、編、播、傳等各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生革命性的變化。

同時(shí)，廣覆蓋的5G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)比傳統(tǒng)直播采用的光纖傳輸更靈活，不受空間限制，其大帶寬、低時(shí)延能力可將現(xiàn)場采集的音視頻實(shí)時(shí)傳送至云端，再通過云端強(qiáng)大的計(jì)算、存儲(chǔ)和AI能力完成轉(zhuǎn)碼、審核、制作等工作，從而可打造輕量化的直播場景，大幅降低成本。

具體體現(xiàn)在三個(gè)機(jī)遇：一是有利于推動(dòng)全國一張網(wǎng)，二是有利于推動(dòng)三網(wǎng)融合、發(fā)展寬帶及移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，三是帶來了物聯(lián)網(wǎng)的新業(yè)務(wù)新模式。

機(jī)遇一：有利于推動(dòng)全國一張網(wǎng)

國網(wǎng)公司獲得5G牌照，擁有700MHz頻譜資源，有利于推動(dòng)全國一張網(wǎng)。

2014年4月17日，中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司成立(國網(wǎng)公司)，2016年4月開始，中國廣電分別與河北、內(nèi)蒙、青海、寧夏、廣東、黑龍江、重慶、新疆、山東、河南10省市網(wǎng)絡(luò)公司簽署網(wǎng)絡(luò)整合相關(guān)協(xié)議。2018年8月24日成立全國有線電視網(wǎng)絡(luò)整合發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組。

2019年3月21日，國網(wǎng)公司與中信集團(tuán)、阿里巴巴分別簽署戰(zhàn)略合作框架，吸引地方加入。

機(jī)遇二：有利于推動(dòng)三網(wǎng)融合、發(fā)展寬帶及移動(dòng)通信業(yè)務(wù)

中國廣電獲得基礎(chǔ)電信運(yùn)營牌照，5G牌照，700MHz頻譜資源，有利于推動(dòng)三網(wǎng)融合，廣電運(yùn)營商開展寬帶業(yè)務(wù)/移動(dòng)通信業(yè)務(wù)。

截止2018年底，國內(nèi)有線雙向網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶1.71億戶，雙向網(wǎng)絡(luò)覆蓋率76.5%，具備了良好的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)。雙向網(wǎng)滲透用戶數(shù)達(dá)到9716.6萬戶，雙向網(wǎng)絡(luò)用戶滲透率為43.5%(2016-2017分別為27%、33.7%)，仍在快速提升當(dāng)中。截止2018年底，廣電有線寬帶滲透率為18.10%，滲透率依然較低。從寬帶總體市場來看，廣電系寬帶用戶是電信系寬帶用戶的1/10。

隨著5G牌照的下發(fā)，廣電系雙向網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，“寬帶+有線+5G”有望在與三大電信運(yùn)營商的競爭中凸顯。農(nóng)村地區(qū)是廣電寬帶與移動(dòng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢地區(qū)。我國農(nóng)村網(wǎng)民規(guī)模為 2.11 億，占整體網(wǎng)民的 26.3%，農(nóng)村地區(qū)寬帶業(yè)務(wù)滲透率明顯低于城市，廣電可利用光纖+700M低成本覆蓋，推動(dòng)農(nóng)村地區(qū)寬帶用戶與移動(dòng)用戶發(fā)展。

機(jī)遇三：5G帶來新業(yè)務(wù)新模式——物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、電視屏新時(shí)代、VR與AR

5G時(shí)代是萬物互聯(lián)的時(shí)代，廣電系擁有5G后，面臨物聯(lián)網(wǎng)的重大機(jī)遇。700Hz頻段低，覆蓋廣，成本低，天然適合物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。5G技術(shù)&萬物物聯(lián)背景下，廣電系借助更強(qiáng)的政府地位和政府關(guān)系，可把握政府、企業(yè)在市政管理、公共安全、智能交通、能源公用、金融和商業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、工業(yè)和制造等多個(gè)方面的物聯(lián)網(wǎng)需求。

5G時(shí)代，廣電系“有線+無線”積極拓展智慧城市業(yè)務(wù)，有望獲得新盈利增長點(diǎn)。廣電系政府地位與政府關(guān)系突出，“智慧城市”典型業(yè)務(wù)主要包括智慧政務(wù)、智慧教育、平安城市、智慧交通、智慧文化、智慧醫(yī)療、智慧監(jiān)控、智慧養(yǎng)老、智 慧社區(qū)、智慧家居等等。

5G時(shí)代，廣電系“有線+無線”網(wǎng)絡(luò)發(fā)展VR與AR優(yōu)勢明顯，雙向網(wǎng)絡(luò)對(duì)于需要互動(dòng)的VR場景落地家庭意義重大，5G無線網(wǎng)絡(luò)對(duì)于結(jié)合移動(dòng)性，以及AR的應(yīng)用意義重大。

5G是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。中國廣電與其坐以待斃，不如放手一搏。一往無前才能抓住5G時(shí)代的新風(fēng)口!